Nachrangige Verschuldung Nachrangige Verbindlichkeiten Nachrangige Schuld ist riskanter als nachrangige Schuld. Nachrangige Schuld gilt als jede Art von Darlehen, die nach allen anderen Unternehmensschulden bezahlt und Darlehen zurückgezahlt werden, im Falle der Kreditnehmer Ausfall. Kreditnehmer von nachrangigen Schulden sind in der Regel größere Konzerne oder andere Geschäftseinheiten. Nachrangige Schuld ist das genaue Gegenteil von nicht nachrangigen Schulden in dieser höheren Schulden ist höher in Konkurs oder Ausfall Situationen priorisiert. Die Rückzahlungsmechanik der nachrangigen Schuld Wenn ein Unternehmen Schulden ausschaltet, gibt es in der Regel zwei oder mehr Anleihearten, die entweder nicht nachrangige Schuld oder nachrangige Schuld sind. Wenn das Unternehmen Defaults und Dateien für Konkurs, ein Konkurs Gericht wird Priorisierung Darlehen Rückzahlungen und verlangen, dass ein Unternehmen seine ausstehenden Darlehen mit seinen Vermögenswerten zurückzuzahlen. Die Schuld, die als geringere Priorität betrachtet wird, ist die nachrangige Schuld. Die höhere Prioritätsschuld gilt als nicht nachrangige Schuld. Die Bankrott-Gesellschaft liquidierte Vermögenswerte wird zunächst verwendet, um die nicht nachrangige Schuld zu zahlen. Sämtliche Barmittel, die die nicht nachrangigen Verbindlichkeiten übersteigen, werden dann der nachrangigen Verbindlichkeit zugeordnet. Die Inhaber der nachrangigen Schuld werden vollständig zurückgezahlt, wenn für die Rückzahlung genügend Kassenbestände vorliegen. Es ist auch möglich, dass untergeordnete Entschädige entweder eine Teilzahlung oder gar keine Zahlung erhalten. Da nachrangige Schuld ist riskant, ist es wichtig für potenzielle Kreditgeber auf Achtung der Gesellschaft Solvenz, andere Schuldverpflichtungen und Bilanzsumme bei der Überprüfung einer ausgegebenen Anleihe. Allerdings, obwohl nachrangige Schulden ist riskanter für Kreditgeber, seine noch ausgezahlt vor jeder Aktionäre. Anleihegläubiger der nachrangigen Verbindlichkeiten sind auch in der Lage, einen höheren Zinssatz zu realisieren, um das potenzielle Ausfallrisiko auszugleichen. Berichterstattung nachrangiger Schuldverschreibungen für Gesellschaften Nachrangige Verbindlichkeiten, wie alle anderen Schuldverschreibungen, gelten als Verbindlichkeiten aus einer Unternehmensbilanz. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten werden erstmals in der Bilanz ausgewiesen. Senior Schulden oder nicht nachrangige Schuldtitel, wird dann als langfristige Verbindlichkeit gelistet. Schließlich wird die nachrangige Schuld in der Bilanz als langfristige Verbindlichkeit in der Reihenfolge der Zahlungspriorität unterhalb einer nicht nachrangigen Schuld aufgeführt. Wenn ein Unternehmen nachrangige Schuldtitel ausstellt und Bargeld von einem Kreditgeber erhält. Sein Geldkonto oder seine Vermögensgegenstände (PSA) steigt, und eine Haftung wird für denselben Betrag erfasst. Subordinationsanalyse Ein sehr wichtiges Konzept der Kreditanalyse ist die Unterordnung. Unterordnung ist immer: In Bezug auf eine Frage In Bezug auf einige andere Position in der Kapitalstruktur Die vertragliche Unterordnung zeigt eine ausdrückliche Vereinbarung von den nachrangigen Schuldnern, dass mehr ältere Schuld existiert oder existieren kann. Dies kann entweder durch eine Indenture oder eine Inter-Gläubiger-Tat erreicht werden, die die Priorität der Ansprüche regelt. Zwei Grundformen der vertraglichen Unterordnung Unterordnung in Vermögenswerten oder Liquidationsvoraussetzungen Unterordnung im Zahlungsrecht (Risikokreditgeber, z Tranchenanleihen) Erstmalige Rückstellungen: Schuld (in der Regel Betriebsmittel Revolverfinanzierung) mit vorrangiger Zahlungsposition in dokumentierter Anwendung von Kreditvereinbarungen Erster Erhalt aller Ausschüttungen im Konkurs, einschließlich Post-Petition Zinsen, auch wenn pari-passu in Seniorität zu langfristigen Schulden in Bezug auf Vermögensansprüche. Z. B. Telcordia senior gesicherte Notizen B2, Senior gesichert First-Out Revolver Ba1. Die Unterordnung in den Vermögenswerten erkennt an, dass sich die Inhaber von höheren Schulden im Falle eines Ausfalls wieder erholen würden. Es gibt eine Hierarchie der Schulden in einer Kapitalstruktur, die ähnlich wie folgt aussieht: Die Unterordnung im Recht auf Zahlung gilt als eine Going-Concern-Unterordnung, die besagt, dass die Inhaber von nachrangigen Schulden nur dann bezahlt werden, nachdem die Inhaber von älteren Schulden haben wurde bezahlt. Sie können keinen Termin anrufen, bis ältere Schuldeninhaber zurückgezahlt wurden. Es bestehen verschiedene Mechanismen, um die Zinszahlungen auf die ausstehenden Verbindlichkeiten im Falle der Nichtzahlung zu verzögern. Securityliens gewährt einem Gläubiger das Recht, die gesicherten Vermögenswerte zu verkaufen und vom Verkaufserlös zurückzuzahlen. Wenn alle Aktien eines Unternehmens als Sicherheit verpfändet sind, bietet dies auch einen Mechanismus, mit dem der gesicherte Gläubiger das Unternehmen direkt verkaufen kann. Bankkredite sind in der Regel durch Vermögenswerte gesichert, während Unternehmensanleihen in der Regel ungesichert sind, obwohl einige auf der zweiten Pfandrecht (hinter Bankschulden) gesichert sind. In einer Unternehmensstruktur mit einer Holdinggesellschaft und Tochtergesellschaften, in denen jedes Unternehmen seine eigene Bilanz mit eigenen Schulden hat, müssen die Anleger in der Lage sein, zu unterscheiden, wo in der Struktur die Schuld liegt und welche Vermögenswerte sie beansprucht hat. In einer Holdinggesellschaft hat die Holdinggesellschaft das Eigenkapital der Tochtergesellschaften und hat daher die niedrigste Forderung an die Tochtergesellschaften hinter der Schuld der Tochtergesellschaft. Zum Beispiel, in einem Konkurs, Schulden der Tochtergesellschaft A haben ältere Ansprüche der Vermögenswerte der Tochtergesellschaft A. Es gibt eine Frage, ob Upstream-Garantien oder unternehmensübergreifende Darlehen im Konkursgericht aufstehen. Ein Richter könnte in diesen Fällen eine Eigenkapitalunterordnung durchsetzen und behaupten, dass die Handlungen nicht legal sind. Die Emittenten sind sich der strukturellen Subordination und der damit verbundenen zusätzlichen Finanzierungskosten bewusst. Einige Marktteilnehmer haben Strukturen entwickelt, die die Unterordnung beeinträchtigen oder sogar stornieren können. Dazu gehören Upstream-Garantien und unternehmensübergreifende Darlehen. Eine Garantie ist eine Verpflichtung (in der Regel durch eine Tochtergesellschaft oder ein Elternteil), eine Verpflichtung zu erfüllen, wenn diese Verpflichtung vom Schuldner nicht erfüllt werden kann. Eine Garantie kann gesichert werden, Senior, sr nachrangig, unbemerkt Eine Garantie ist effektiv eine Sicherheit, die es dem Anleihegläubiger ermöglicht, direkt gegen die Bürgschaftsgesellschaft Anspruch zu verlangen. Die Betriebsgarantien sind wirksam, weil sie es dem Gläubiger einer Holdinggesellschaft ermöglichen, Oder Gruppe von Unternehmen, mit Vermögenswerten, die verkauft werden könnten, um die Forderung zu erfüllen Garantien sind in der Regel Gemeinsame, was bedeutet, dass jeder Garant haftet für die volle Höhe der Verpflichtung, die es garantiert aber manchmal lokale Gesetz verlangt, dass Garantien begrenzt werden (Corporate Vorteil ). In Europa verlangen ältere Banken in der Regel, dass Garantien (falls vorhanden) auf bestimmte Ereignisse oder Default-Szenarien fallen, wodurch der Verkauf des Unternehmens frei und frei von ausstehenden Schulden ermöglicht wird. Mit einer vorgelagerten Garantie fungiert das OpCo als Garant für den Holdco. Im Falle eines Verzuges würden die Vermögenswerte sowohl des Holdco als auch des OpCo wahrscheinlich zusammengefasst, um sowohl dem Garanten als auch dem Begünstigten zu genügen. Als Folge der Garantie würden die Schuldverpflichtungen beider Gesellschaften das gleiche Niveau des Dienstalters teilen und würden pari passu platzieren. Die Pari-Passu-Klausel ist bei Kreditverträgen aller Art sehr verbreitet und hat einfach darauf hingewiesen, dass es keine Unterordnung jeglicher Art zwischen zwei Schuldenklassen gibt. Aus verschiedenen Gründen neigen Firmen mit internationalen Geschäften dazu, Schulden vor Ort zu verursachen. Um die strukturelle Unterordnung abzuschwächen, werden die ausländischen Teilfonds die Schulden der Holdinggesellschaft auf einer höheren Basis garantieren. Eine weitere Möglichkeit, die strukturelle Unterordnung zu überwinden, beinhaltet die Verwendung von unternehmensübergreifenden Darlehen vom Holdco zum OpCo. Wenn der Holdco ein Darlehen an den OpCo verlängert, wird es sowohl ein Gläubiger als auch ein Gesellschafter des OpCo. Dieses Darlehen könnte auch mit anderen Verpflichtungen der Tochtergesellschaft übereinstimmen, wodurch das strukturelle Risiko beseitigt wird. Vertragliche versus strukturelle vertragliche Unterordnung impliziert einen Platz am Tisch für alle Gläubiger an dieser Firma. Im Falle einer Umstrukturierung, sehr ausgehandelte Position zwischen Banken, Anleihegläubigern und Eigenkapital. Im Falle einer Veräußerung von Vermögensgegenständen werden die Gerichte in der Regel vorrangig Erlöse vergeben. Strukturelle Unterordnung impliziert keinen Platz am Tisch für nachrangige Gläubiger (Gläubiger einer anderen Gesellschaft). Strukturell Senior Bank Schulden hat eine klare Präferenz. Im Falle einer Umstrukturierung könnten die Verhandlungen zwischen den Anleihegläubigern und dem Eigenkapital liegen, solange die Bankschuld nicht wertgemindert ist. Im Falle eines Veräußerungsvermögens werden die Erlöse erst nach Auszahlung der Banken entweder durch Kredite oder durch Eigenkapital an Anleihegläubiger fließen. Die folgende Grafik zeigt die typischen Investment Grade - und High-Yield-Unternehmensstrukturen. Wenn ein Unternehmen ein Investment-Grade-Rating verliert oder belästigt wird, versuchen die Gläubiger, auf folgende Weise zu handeln: Holen Sie sich näher an die Vermögenswerte Verlangen nach Sicherheit Verlangen nach Garantien Refinanzierung Senioren an Anleihegläubiger Erzwungene Vermögensverkäufe vs langwierige Verhandlungen Pflegen Sie den Status quo Threaten Beschleunigung Liquidation Lawsuitsinjunctions Während der Unternehmen, das in Not ist, um die folgenden zu gehen: Halten Sie die Liquidität Vermeiden Sie Insolvenz andere als in US Halten Sie die Banken unbesichert, wenn möglich Drawdown-Einrichtungen, um Cash-Hort zu schaffen Asset Sales Schützen Aktionäre und Gläubiger
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